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要点机构：景顺长城、兴全基金、华夏基金、中欧基金、泓德基金、交银基金、嘉实基金

调研摘抄：

1.现时公司主营业务的发展念念路是什么？

答：从行业整身地点来看，受国表里宏不雅经济运行、国度经济政策导向等要素影响，重迭客户风险意志束缚增强，建筑遮盖行业的阛阓聚集度络续提高，竞争景观分化显赫，优质业务向头部企业聚合。

聚焦国内阛阓，幕墙行业全体面对下行压力，竞争日趋厉害，公司赓续深耕细作，戒指精确下千里，阐扬行业头部效应，稳住国内基本盘。针对国内内装阛阓，公司加大内装体系化平台的强化力度，全力打造内装生态化发展景观，以进步内装盈利才调为主要抓手，推动内装业务步入良性可络续发展轨说念。

现时，国际阛阓是公司要点发力的增量限度，公司将聚集上风资源全面撑持国际业务发展。针对国际幕墙阛阓，公司以中东(沙特、迪拜)、东南亚(新加坡、菲律宾、马来西亚等)、港澳等阛阓为支点，优选高毛利、现款流踏实的优质格式；针对澳洲、欧洲等发达阛阓以及新布局的中亚等国度，实施幕墙产物和BIPV异型光伏组件产物出口销售业务。针对国际内装阛阓，公司依托承达集团品牌上风，积极开拓新加坡、菲律宾、中东等内装高端阛阓，进一步进步国际化业务占比。

预测将来，公司将以国际阛阓冲突为支点，通过深度优化资源确立与络续强化中枢竞争力，构建以“邻接工程”+“产物销售”的双制度发展模式，驱动建筑遮盖业务向高质料、可络续标的跃升，打造全球当先的建筑遮盖及建材销售的概括就业商。

2.请公司先容一下国际业务布局、阛阓定位情况

答：公司自2006年开动作念国际化业务，还是积存了近20年的国际警告，过往在国际20多个国度或地区邻接工程。现在公司幕墙业务在国际阛阓布局主要接收1部+2区的业务布局模式，即国际干事部(包含中东区、印太区、澳洲区、欧洲区)、亚太大区及港澳大区，其中国际干事部除负责邻接国际幕墙工程外，同期负责幕墙产物及BIPV异型光伏组件产物出口销售业务。室内遮盖与联想业务依托承达集团及梁志天联想在港澳、中东及新加坡等阛阓开展业务。

公司基于对不同国际阛阓的深刻分析，采选各异化的阛阓定位发展策略：在港澳地区、东南亚及中东阛阓，公司充分阐扬全产业链上风，以邻接工程为主；在澳洲区、欧洲区等发达国度及新布局的中亚等国度，公司则聚焦于幕墙和BIPV异型光伏组件产物的出口销售业务，将产物供应给当地幕墙公司或总包单元，鼓舞产物化战术。

3.公司2024年度和2025年一季度在国际幕墙业务订单情况怎么？国表里格式毛利率是什么情况？

答：2024年度，公司在国际阛阓新增幕墙工程订单约为东说念主民币37.5亿元，较旧年同期增长约57%，其中中东地区中标金额约6亿元；2025年一季度公司新增国际幕墙工程订单约为东说念主民币10.69亿元，其中中东地区一季度还是中标6.3亿元，进步了旧年全年水平。在毛利率方面，国际幕墙格式的毛利率水平全体优于国内格式毛利率，现在国内幕墙格式毛利率在15%-16%，国际幕墙格式(不含香港地区)毛利率在25%以上。后续跟着国际收入的缓缓出动，国际收入占比将缓缓进步，对公司全体毛利率产生积极影响。

4.公司本次重返“中东”阛阓，主要聚焦哪个区域？现在在该区域取得的订单怎么？

答：公司本次重返中东阛阓，中枢聚焦于迪拜与沙特两大区域。选拔这两个阛阓，既是基于深厚的历史积淀，亦然对当下发展机遇的精确把抓。从过往基础来看，公司曾深度参与当地中枢工程建造，打造了迪拜无尽塔、沙特吉达机场、沙特吉达火车站等一系列地标性建筑，在当地积存了塌实的阛阓警告与邃密口碑。从现时发展态势来看，两地经济活力矫健，阛阓经济活跃度络续攀升，迪拜、沙特阛阓建造量较大，尤其沙有益区已成为全球建造量最大的国度之一，幕墙阛阓空间尤为可不雅。将来近10年，沙特将举办多个全球性赛事或步履，将有较多场馆及配套基础法子建造，如2027年亚洲杯、2029年亚洲冬季通顺会、2030年世博会、2034年足球宇宙杯等。针对沙特阛阓，公司将优先布局有明确齐全节点的紧要格式，以逃避国际筹画风险。

在订单发达上，公司自旧年4月重返中东阛阓以来，新增订单增长势头较好。2024年全年新增订单约6亿元，为阛阓拓展奠定坚实基础。2025年中东地区制定了20亿元新增订单成见，本年一季度还是中标了6.3亿，加上6月份公司暴露的中标宇宙第一高楼沙特王国塔格式折合东说念主民币约20.12亿元，中东地区还是完成了26亿元的新增订单，半年时候还是逾额完成了岁首制定的年度预算成见，现在管制层已将该区域年度预算目的进行上调至东说念主民币40亿元。宇宙第一高楼沙特王国塔格式的中标，充分彰显了公司算作全球幕墙龙头企业的本领实力与品牌影响力，印证了公司以国际模范的品性与就业赢得阛阓招供的中枢竞争力，以及客户对公司概括实力的充分招供，该格式建成后将成为全球第一座进步1000米的高层建筑。

5.公司幕墙产物和异型光伏组件产物上半年订单销售怎么？

答：公司自2024年实施“产物化”策略以来，阐扬国内6大坐蓐基地的制造上风以及本领当先上风，聚焦于幕墙产物和BIPV异型光伏组件产物的全球阛阓销售。在产物化方面，公司在现有提供“联想+产物销售”模式的基础上，缓缓打造产物的平台化、系统化、高端品牌化，为产物客户赋能，终了共赢。产物销售模式翻开了公司幕墙业务的全球阛阓空间，从底本的同业业竞争关系调整为伙伴关系，随机构建邃密的行业生态，同期坐蓐制造端均在国内，随机有用逃避或大幅缩小国际筹画风险。2024年，公司在澳洲签约了6500万幕墙产物供货订单。本年公司进一步竖立了产物销售团队，还是布局了欧洲、好意思洲、中亚等国度，截止现在，本年幕墙产物终了销售订单已进步了旧年全年订单水平，订单获取才调束缚增强。本年5月份，公司BIPV异型光伏组件产物还是取得了国际认证，可以向全球销售，现在订单赓续保持快速高潮势头。这一事迹发达充分印证了：在幕墙出口端，公司凭借行业当先的本领实力和品牌上风，络续获取国际阛阓招供；在BIPV异型光伏组件端，公司的光伏产物出口战术收效显赫，产物竞争力束缚进步。显着，公司实施“产物化”策略，将成为驱动公司利润增长的另一蹙迫引擎。

券商研报：

浩物股份

要点机构：德邦证券

调研摘抄：

1、请讲明公司曲轴业务的产能期骗率怎么？原材料(特种钢)价钱波动是否影响毛利率？是否有自动化升级降本的空间？

答：公司领有 26条具备国际先进水平的柔性化曲轴(含轴类零件)坐蓐线，具备年坐蓐 260 万件才调。2024 年，公司曲轴产量达 254.9 万件，产线、拓荒属于满负荷坐蓐气象。公司现在只向供应商采购毛坯件，如果毛坯件的价钱发生波动，将会对公司毛利率产生影响。公司通过均衡毛坯件采购价钱与曲轴产物销售价钱，确保公司毛利率踏实。同期，公司络续提高智能制造才调，通过进步产线效劳和工艺水平，在保证产物性量的同期，产物价钱也具备竞争力。

2、在公司 4S 店维修解救业务中，新动力车占比是否有所进步？公司是否具备高压电板电控系统的维修才调？

答：现在，公司新动力品牌为小米、阿维塔、飞凡，同期搭伙品牌门店代理的新动力车型包括巨匠 ID系列、日产 N7、丰田 BZ等。由于上汽巨匠新动力品牌战术调整，现在公司飞凡品牌4S店筹画处于停滞气象。各品牌门店现在均随机维修解救对应品牌车型。如需维修对应新动力品牌车型电板的中枢部件，主机厂或电板厂将会托福专科东说念主员到店进行维修，但现在波及电板维修的情况较少。

3、请讲明公司通过并购重组整合新业务，是注入控股股东旗下财富如故洽商外部的财富？主要洽商的新产业包括哪些方面和限度？

答：公司控股股东天津融诚物产集团有限公司建立了以原材料供应、加工升值、末端产物销售及成品加工出口相结合的全产业链营销就业体系，其控股股东天津荣程祥泰投资控股集团有限公司旗下业务主要包括钢铁动力、经贸就业、数字科技、新能科技、文化健康五大主体产业。鉴于上述业务属性与公司现有业务无协同性，现在控股股东暂无将财富注入公司的贪图。现在，公司洽商的新产业标的主要为精密制造限度以及汽车行业关系标的。

4、公司连年来已关停并转部分低效门店，关停门店是否对公司汽车售后就业业务产生影响？

答：公司关停并转低效门店主如果洽商该品牌在中国阛阓的筹画发展情况。公司 2024年调整东风日产物牌低效门店3家，现在仍存续 3家普通筹画门店。现有续的 3 家东风日产物牌门店邻接了原关停门店的售后业务，存在部分售后业务流失的情况，但对公司汽车售后就业业务影响不大。

5、公司现在的轴类产物主要用于燃油车及混动车型，公司将来是否有其他新品轴类的研发贪图？

答：公司汽车零部件业务的发展战术是络续提产能、拓品类，加大本领攻关和产物研发力度，拓展新动力汽车零部件产物。拓品类的面目一是公司自主研发开发轴齿类产物，二是并购轴齿类产物关系的零部件标的。

券商研报：暂大批据

昊华科技

要点机构：华夏基金、中欧基金、景顺长城基金、嘉实基金、天弘基金、泓德基金

调研摘抄：

问题 1：公司 2024 年度暨 2025 年一季度筹画事迹怎么？

答：2024 年，面对复杂严峻的国表里地点，昊华科技矍铄信心，主动算作，审定拼搏，筹画事迹踏实向好，科技创新亮点极度，企业矫正络续深化，布局优化全面加快，产业质料有用进步，党的建造闭幕丰硕，各项使命取得较好收货，企业高质料发展迈出坚实门径。2024 年公司终了营业收入 139.66 亿元，净利润 11.05 亿元。在氟化工行业内，公司包摄上市公司股东的净利润、基本每股收益、营业收入、毛利率等目的在 9 家氟化工申万同业业上市公司中名列三甲。

2025 年一季度，公司相持创新驱动和价值营销，努力开拓阛阓，深挖提质增效，践行超卓运营，在鼓舞要道原材料采购降本、全链条优化资本、开发新产物等方面络续发力，筹画事迹保持踏实增长，终了"一季度开门红"成见。确认期内，公司终了营业收入 31.57 亿元，同比增长 10.96%；终了净利润 2.14 亿元，同比增长 21.65%。

问题 2：公司各要点格式建造进展怎么？

答：公司各要点格式建造按贪图有序鼓舞，中化蓝天电子材料(郴州)有限公司年产 1000 吨全氟烯烃格式投产并已产出及格产物；中昊曙光 2.6 万吨/年高性能有机氟材料格式主体安装投产并已产出及格 PTFE 产物；昊华气体西南电子特种气体格式正在开展土建及安装施工；早晨院 46600 吨/年专用新材料格式和关系原材料产业化才调建造格式正在开展施工及试坐蓐等使命

问题 3：公司三代制冷剂有哪些品种，配额各若干？公司四代制冷剂研发上现状怎么？

答：公司所属中化蓝天是国内研发最早、品种最全的耗尽臭氧层物资(ODS)替代品开发企业，先后独处开发 40 余个 ODS 替代品品种，HFC-134a、HFC-152a、HFC-245fa 等诸多产物安装均为国内首套。中化蓝天深耕氟化工行业 70 余年，氟碳化学品为其传统氟化工产业。中化蓝天 HFCs 配额总量位居国内前哨，如三代制冷剂的代表产物 R134a 坐蓐配额国内第二，R125 坐蓐配额国内第三，具体产物配额情况请查阅生态环境部关系文献。中化蓝天与汽车、空调等下贱企业建立始终邃密的合营关系，是下贱行业的主要供应商。依托浙化院淳朴的研发才调，公司在四代制冷剂限度已领有本领专利和本领布局。

问题 4：公司电子特气板块 2024 年在要道本领冲突方面有哪些亮点？

答：公司依托氟化工产业链上风，承担并完成国度磋议部门集成电路刻蚀气"一条龙"攻关格式，到手开发电子级六氟丁二烯、电子级溴化氢和氟甲烷等 8 类产物，并终了国产化替代，新建 2 套产业化安装、8 套中试安装，共获授权中国发明专利 14 项、国际专利 5 项，发布国度模范 4 项，为集成电路先进制程发展提供撑持与保险。其中，六氟丁二烯冲突氟碳合成要道本领，本领目的达国际当先水平，已获取行业头部客户批量采购并进入其供应链。跟着末端应用阛阓复苏及 AI 需求增长，公司电子特气业务有望络续受益。

问题 5：公司民用航空轮胎业务现在发展情况？

答：民用航空轮胎是决定民用航空产业链安全可控的蹙迫产物之一，受本领、生意等多种要素影响，国内民航轮胎阛阓主要被国外企业占据。依托在关系限度的本领与警告积存，公司狡计布局了"入口飞机+国产飞机"民航胎全谱系障翳的研制成见，积极远程于提供民航胎国产化贬责决议。2024 年 11 月 20-21 日，所属企业研制的中国首条民航子午线轮胎装配空客 A320 飞机试飞圆满到手，填补了我国民航子午线轮胎适航取证空缺。同期，研制的波音 737 系列民航胎产物肃穆干预生意运营。2025 年，咱们自主研制的 C919 航空轮胎肃穆获取中国民航中南地区管制局颁发的"中国民用航空本领模范法则格式批准书(CTSOA)"，有望配套国产大型客机。放置现在，公司已酿成了障翳国内在用的入口主力机型以及国产飞机的民航胎产物研发体系，具备完全自主学问产权，将来可知足我国 80%民航机队配套需求。此外，建成可模拟全项复杂起降工况的民航胎模拟测试平台，大幅进步我国民航胎的研发评价才调；建成国内首条数字化民航胎坐蓐线，通过高度自动化确保质料踏实性，已酿成 10 万条/年坐蓐才调。以上关紧缚束获新华社、央视等巨擘媒体专题报说念。

券商研报：

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