蓝想科技开yun体育网

要点机构：

泓德基金：孟焱毅

泉果基金：张希坤

华夏基金：王晓李

嘉实基金：徐颖婷

兴证全球基金：吴钊华

易方达基金：袁方、田仁秀、陈广瑞、汤杰、唐博伦、武阳、何崇恺、王元春、张胜记、叶曦、王羽希

中欧基金：王卓立

富国基金：李娜、赵宗俊

调研摘抄：

问：上半年净利润增速高于收入增速的原因？

答：主要由于本钱用度管控过劲，以及长沙公司降本增效设施遵循突显，公司总体盈利水平晋升，但研发用度同比增长较多对短期利润产生了一定影响，因此二季度单季度净利润增速接近30%，下半年将对研发进行抑遏管控。另外，因为本年一季度有新机型发售，带动公司稼动率水平晋升，收入和利润同比增速较高。二季度属于传统的淡季，收入158.97亿元，环比一季度略有减少，但比较前年二季度，同比增长19.25%。

问：拼装业务咫尺的利润水平如何？异日利润是否仍有增漫空间？

答：跟着拼装业务的谋略规模逐步扩大，规模效应得到充分体现。2025年上半年收入结构中拼装业务连接晋升，但公司合座毛利率保持结识，这充分讲解公司以整机拼装为抓手，通过高度垂直整合才能，带动自有外不雅件、结构件业务不息发展的战术取得精良遵循。

异日，公司定位为AI时间的智能硬件制造商，将要点开发AI就业器、具身智能、AR眼镜、云台相机等新式高毛利的硬件拼装，同期接力于晋升拼装业务利润水平，与客户不息调换，不休提高公司零部件配套才能，导入更多上游自有零部件，异日在物料采购等方面优势愈加剖判。成绩于公司产线的高度自动化水热心不息细密化照应，遵循和良率也在不息越过。

问：蓝想精密的营收和净利润同比略有减少的原因？湘潭蓝想营收增长30%，但利润下跌5000万的原因？

答：蓝想精密营收同比略降3亿元，净利润略降1千万元，主要因为上半年居品结构仍然以老到居品为主，低价新机型的拉货节拍较平稳，对上半年孝顺不剖判。跟着咫尺照旧进入下半年新品备货岑岭，大改款带来价值量晋升和需求加多，齐将推动蓝想精密功绩增长。

收入增长主要因为订单加多，以及BS结算形状占比加多，加之为RokidAI眼镜等新址品研发模样和研发用度增多，对短期利润有些影响。跟着AI眼镜下半年加快大规模量产，以及智能旗舰手机新品发布和备货，在手订单充足，咫尺正处在旺季勤劳的状态。

问：长沙蓝想盈利大幅改善是否具有不息性？本年盘算是什么？

答：长沙蓝想的黄花基地新模样、新址品闲散完成客户考证并投产，产能诓骗率同比显赫晋升，规模效应表示；同期，榔黎基地订单量增长，且降本增效设施见效突显，使得长沙公司贸易收入同比增长30.92%，毛利率也大幅改善，本年盘算是扭亏并罢了一定盈利。

券商研报：

中微公司

要点机构：中欧基金、华夏基金、嘉实基金、景顺长城基金

调研摘抄：

1、 讨教如何看待中国半导体开刊行业规模的成长趋势及可不息性？

答：字据Techinsights的数据，2025年估计全球半导体开刊行业规模约为1086亿好意思元，其中中国半导体开发市集规模占比约35%。回来半导体开发发展历史，其市集具有波动较大，可预测性较差的特色。但不错预期的是在5-10年长周期视角，开发是半导体行业增速最快的领域之一。中国的半导体开发市集平均增长速率远高于国际合座增速，且已成为宇宙第一大的市集。陪同国产开发市占率的不休晋升，中国半导体开刊行业的增速将不息好于外洋。咱们对中国半导体开刊行业及中微公司异日的发展领有满盈的信心。

2、 讨教公司如何看待半导体开刊行业竞争方式的变化？

答：我国的半导体开刊行业起步于2004年前后，历程20余年的奋发，照旧对半导体开发品类酿成了全面逃避。开发企业作念好居品并不休拓新的居品种类是当然且健康的竞争状态。中微公司长期抱着敞开的心态，接待合规、良性的、有益于行业快速发展的竞争。中微公司异日将不息聚焦领有自主学问产权的居品创新、居品互异化联想以及学问产权保护。同期，公司也将不休晋升运营遵循，提高居品的概述竞争力，不休扩大居品逃避度和市集占有率。

3、 讨教公司各类新址品的最新进展如何，包含薄膜千里积及量检测开发？

答：薄膜千里积开发种类宽绰。中微公司近两年新开发的LPCVD薄膜开发和ALD薄膜开发，咫尺已有多款新式开发居品进入市集并获取重迭性订单。公司钨系列薄膜千里积居品可逃避存储器件扫数钨应用，2024年得到约4.76亿元批量订单，并在2025年上半年连接保持高速增长。公司开发出应用于先进逻辑器件的金属栅系列居品：ALD氮化钛，ALD钛铝，ALD氮化钽居品，已完成多个先进逻辑客户开发考证，在知足先进逻辑客户性能需求的同期，开发的薄膜均一性，浑浊物抑遏和坐蓐遵循均达到宇宙先进水平。该系列开发已付运到先进逻辑客户端进行考证，核准激动奏凯。中微公司盘算在异日完成开发超40种集成电路的导体薄膜开发，概况逃避全部类别的先进金属应用，也谋略、开展了PECVD和PVD开发的研发，居品进展奏凯。

国内的量检测开发，相等是高端详检测开发市集国产化率仍然很低，有很大发展空间，咫尺国产化率不及5%。中微公司通过子公司超微布局电子束量检测开发，中枢团队来自好意思国、日本、欧洲等全球知名量检测公司，首台针对迂回尺寸量测开发的研发进展奏凯。

4、 讨教公司咫尺的产能谋略以及东说念主员的膨胀盘算如何？

答：公司近三年新建了南昌坐蓐和研发基地、上海临港坐蓐和研发基地、上海临港总部大楼暨研发中心，新增总面积将达42万昔时米，较2022年新增15倍，同期谋略在广州增城区及成齐高新区建造新的坐蓐基地。这些基地的诞生和进入使用，显赫晋升了中微公司的产能，保证了公司过往高速的发展，同期也为异日新址品的大规模坐蓐和研发提供了坚实保险。

截止2025年6月底，中微公司职工东说念主数达到2638东说念主，其中研发东说念主员1321东说念主，占比杰出50%；研发东说念主员中硕士、博士商讨生占比达到55.49%。公司过往的东说念主员增速年化约为22%，本年估计也将保持较为结识的东说念主员增速。咱们会字据公司谋略气象和居品布局，应时调养东说念主员的膨胀节拍。

5、公司研发进入占收入比在二季度连接加多，讨教研发进入什么时候进入相对结识阶段？

答：中微公司现阶段需要进入更多研发资源以确保尽快达到国际一线水平。2025年公司上半年研发进入为14.92亿元，同比增长53.70%，研发总进入占贸易收入比例达到30.07%，远高于科创板均值和行业均值。回来半导体开刊行业发展划定，国际一线公司最终研发进入约占营收10%-13%。异日跟着公司居品布局的拓展和收入体量的晋升，研发进入占比仍有较大下跌空间，届时公司净利润水平将得到大幅晋升。

券商研报：

金盘科技

要点机构：嘉实基金、泉果基金、富国基金

调研摘抄：

问题1. 讨教公司固态变压器的功率密度以及体积情况如何，异日是否盘算推出更高功率的版块？

答：公司研发的固态变压器功率为2.4MW，与传统变压器与UPS组合模式比较，可灵验减小供电开发占大地积。依托公司在中高压级联居品领域的深厚工夫积聚，公司固态变压器具备进一步向更高功率及功率密度水平拓展的才能，具体可字据客户需求进行更高功率版块的研发。同期公司数据中心SST居品继承模块化联想，当客户对功率需求晋升时，概况字据现场功率需求进行模块化的扩展和无邪树立。

问题2. 公司SST居品的异日市集拓展盘算和市集份额的瞻望

答：公司固态变压器首台样机已完成，在历程充分老练考证后，下一步将在数据中心客户端试用和挂网开动，同期不休进行工夫迭代，以确保居品的先进性和安全可靠性，不休的知足客户的需求。在居品充分考证的基础上，闲散由国内市集施行至国际市集。另外，公司已布局数据中心电源模块等成套系列居品数字化工场模样的诞生，这将进一步加大公司数据中心电源模块居品的坐蓐制造才能。跟着数据中心功率密度的不休攀升，对电源模块建议了更高条目，将顺利推动传统供电工夫向HVDC、SST直流架构等新式高端电力开发的发展。在这一趋势下，HVDC和SST的应用场景和市集需求估计将不休晋升。

问题3. 公司在SST这块的竞争优势是什么？

答：公司在数据中心领域已深耕10余年，为国内数据中心供配电开发的知名品牌。公司变压器系列居品凭借能效水平高、损耗低、过载才能强、可靠性高、知足持久负载等优点，以及中低压开关开发、数据中心电源模块居品具有优良的联想、性能结识、安全可靠等优点，已庸碌应用于国表里数百个数据中心。在工夫方面，公司在中高压级联工夫领有深厚的工夫积聚，中高压直挂储能系统、中高压直挂SVG在市集上应用庸碌，积聚了丰富的中高压级联居品的联想、坐蓐、开动教学。同期，公司依托30余年干式变压器的制造教学，结合有限元仿真才能，公司SST配套的高频禁闭变压器居品遵循高、绝缘强度好。此外，公司依托数字化工场的制造才能，这不仅确保了居品寄托才能，也为新址品的工夫迭代和创新奠定了坚实基础，凭借不息的研发进入和深厚的工夫积聚，公司在SST居品迭代速率、工夫性能和创新才能方面具有竞争优势。

问题4. 2025年上半年公司订单的合座情况和国内订单的情况？

答：2025年上半年，公司国内订单同比增长30.36%。在国内订片面，新动力领域的增长主要来自于风电、储能业务等板块。在非新动力领域，数据中心业务增速显赫。罢了2025年6月30日，公司在手订单充足，在手订单75.40亿元(不含税)，同比增长14.89%，其中内销在手订单47.38亿元，外售在手订单28.02亿元。异日，公司将进一步推崇数字化工场在坐蓐制造上的优势，不息晋升在新动力、数据中心等要点领域的竞争力。同期，加强其他业务板块的拓展，推动公司合座业务不休增长。

问题5. 讨教油变外洋市集的供需情况？

答：在液浸式变压器外洋市集方面，公司前年外洋业求罢了了显赫增长，主要应用于新动力、数据中心等领域，市集远景精良。本年以来，外洋市集需求保持繁盛，订单陆续寄托。为把执市集机遇、晋升全球供应才能，公司于2023年底在武汉基地完成海优势电变压器工场的诞生，并不息进行产能执行。咫尺该工场具备中、高电压等第油变居品的批量坐蓐才能，可坐蓐中、高电压等第各类油变居品，涵盖风电、光伏、数据中心等卑劣，罢了公司2025年半年报败露日，公司已有345kV高电压等第的液浸式变压器发货。为更好地知足客户需求，在此基础上，公司进一步执行产能，在武汉基地扩建新的非晶合金铁芯及立体卷铁芯液浸式变压器车间智能化更变模样，并盘算于本年投产。跟着全球市集需求的不休扩大以及公司产能的不息布局，该业务板块有望保持较好增长。

券商研报：

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