（原标题：好意思股新股解读|年营收破7亿东谈主民币开yun体育网，事迹亮眼的长安动力（PTLE.US）依旧难博高估值）

由于红海危急的延续以及货运量的心思增长，2024年前三季度的世界海运阛阓步入了景气周期，海运有关的企业已矣了事迹的大幅增长。以中远海控(01919)为例，该公司在2024年前三季度的净利润为433.4亿元，同比增长66.67%。

乘海运阛阓高景气之际，为船舶加油的有名就业商PTL Limited(以下简称长安动力)加快了赴好意思上市门径。智通财经APP了解到，在本年7月30日向SEC初度提交公开版招股讲解书(F-1)后，长安动力已于8月19日、9月20日两次对招股书进行了更新，IPO鼓动节律紧凑。

据最新版招股书骄矜，长安动力恳求以“PTLE”为代码在纳斯达克上市，其将在这次IPO中刊行125万股等闲股，每股价钱为4至6好意思元，至多召募750万好意思元资金。若以6好意思元每股的刊行价贪图，长安动力上市市值将达到7500万好意思元。

从事迹来看，长安动力发挥亮眼。数据骄矜，长安动力2023年的收入为1.02亿好意思元，同比增长36.5%，期内净利润为93.61万好意思元，同比增长139.4%。

于行业景气期“怀揣”亮眼事迹冲刺纳斯达克，长安动力能否博得高估值?其上市后又是否能获阛阓资金爱重?通过公司招股书，便可寻得谜底。

盈利才气败露分销商试验

香港是连气儿我国内地与世界阛阓的伏击家数，是世界最大的国际贸易航运中心之一。凭借优良的港湾条目和先进的口岸方法，香港成为了伏击的货品中转站，促进了我国与世界其他国度的贸易来去。而长安动力的总部，便位于香港。

手脚一家闇练的加油就业提供商，长安动力主要为船舶(尤其是集装箱船、散货船、杂货船和化学品油轮)提供海洋燃料物流就业。当今，长安动力已扶助起了包括上游供应商和下旅客户在内的配合鸠集，从而为船舶加油提供一站式的措置决策。

从燃料委用处所来看，长安动力的收入主要起原于香港。据招股书骄矜，2023年时，长安动力来松弛香港委用的燃料的收入占比为93.2%。由此可见，香港是长安动力的中枢阛阓。不外，长安动力已运转向阿拉伯长入酋长国、新加坡等新阛阓拓展，欲通过新区域打造新增长弧线，2023年来自这两个阛阓的收入增速分辨为442.3%、214%，但收入占比仍较低，估量不到5%。

而长安动力2023年已矣亮眼事迹有多方面的身分，最初是行业层面。在2023年中，诚然集装箱航运阛阓需求约束，但新船的委用使得供给上升，这在一定经由上提振了加油就业需求。同期，中国商品出海的合手续持重亦让长安动力从中获益。更为重要的是，自2023年11月中旬运转，红海场面的合手续病笃导致路过苏伊士运河的部分船只改为经好望角绕行，这使得飞翔距离增多约30%，飞翔时代增多7至15天(船只速率不同)，且据Clarksons数据骄矜，世界约10%的海运交易量通过苏伊士运河运载，这使得加油就业需求彰着增大。

长安动力昭彰收拢了行业机遇，其于2023年中向更多的客户提供了船用燃油就业，销售量从2022年的98,013吨增多至约163,738吨，同比增长了67.06%。也正因如斯，长安动力2023年的总收入增长36.5%至1.02亿好意思元，其中来自香港的收入增长33.4%至9518.66万好意思元。值得严防的是，总收入增速低于销量增长是因为2023年油价较2022年有所下降所致。

由于销量大增产生的界限效应以及油价资本的下降，长安动力2023年的毛利率升至1.9%，较2022年时的1.5%上升了0.4个百分点。在收入大增以及毛利率莳植的双重带动下，长安动力2023年的净利润大增139.4%至936.12万好意思元，对应的净利率为0.92%，较2022年的0.52%有彰着上升。

从长安动力的盈利水平不出丑出，其交易口头饰演的试验扮装其实是船用燃料的分销商，燃料用度占公司资本的比例接近100%，这就意味着，长安动力确实莫得涉足其他高附加值的居品和就业。

需求端存隐忧且濒临多个潜在见解挑战

即使长安动力2023年的事迹亮眼，但也无法单凭此判断长安动力的真不二价值，毕竟海运是典型的周期行业，利润的开释具有彰着的波动性，因此接洽行业趋势显得更为伏击，而现时的海运阛阓已运转参加低迷期。

在2024年上半年中，收货于集运阛阓需求的茂盛以及红海病笃场面的延续，集运指数(欧线)期货主力合约约束高涨，海运阛阓合手续繁茂，诸如中远海控等海运头部企业已矣了利润的大幅增长，但从7月运转，阛阓需求运转回落，上海航运交易所数据骄矜，10月7日上海出口集装箱结算运价指数(欧洲航路)报2662.75点，较上期下落15.9%。此外，上海出口集装箱运价指数(SCFI)已连气儿六周下滑，最新降至2135.08点，跌幅扩大至9.77%。

运价大幅下滑主如果因为国际需求合手续疲软，相配是亚洲至欧洲航路;其次新船延续委用，运力冉冉还原，同期，世界经济增长放缓亦影响了贸易需求。诚然运力的还原会在一定经由上提振加油就业需求，但若世界阛阓需求合手续疲软，那么亦会对加油就业需求有所扼制。值得严防的是，好意思国9月18日已降息50个基点，而好意思国每次降息确实齐伴跟着经济零落，若后续好意思国经济未能软着陆，必将会让世界需求“雪上加霜”。

除了需求端存隐忧外，长安动力也濒临着见解上的多重挑战。最初，船舶加油就业是一个散布且竞争剧烈的阛阓。据弗若斯特沙利文数据骄矜，亚太地区约有100家公司提供加油就业，其中便包括了加油就业中介以及石油巨头或交易商的加油就业部门。在2023年中，若以向香港运营商供应的燃料油和柴油量贪图，长安动力在香港分辨领有了约2.7%和0.8%的阛阓份额，市占率较小，长安动力欲通过开采新区域壮大界限，但能否将新区域打酿成新增长弧线仍有待不雅察。

其次，长安动力客户和供应商的鸠合度相对较高。在2023年中，长安动力来自最大客户的收入占比为20.3%，来自最大五个客户的收入占比为44.3%，而与客户之间并未订立任何遥远契约，业务关连合手续时代从两年到三年不等，若大客户流失，将对长安动力业务见解酿成影响。而在供应商方面，在2023年中，长安动力从最大供应商处采购的份额为42.2%，从前五大供应商处采购的总份额占比为82.2%，诚然向供应商鸠合采购能在一定经由上莳植盈利水平，但这也让供应链风险随之上升。

此外，长安动力欠债相对较高。加油就业商通过需要大批运营资金来购买燃料，而应收账款的收回需要一段时代，再加上盈利水平相对较低，这就导致加油就业商念念扩大阛阓界限便需要高欠债来保管。2023年时，长安动力的总钞票为1103.62万好意思元，总欠债为968.61万好意思元，钞票欠债率为87.77%。

值得严防的是，影响加油就业商盈利水平的最大身分是资本，毕竟燃料资本占收入资本接近100%，若燃料价钱因地缘政事而高涨，但卑劣需求合手续低迷，那么上游价钱向卑劣传导的空间便会被压缩，届时以长安动力的盈利水平，转为蚀本并非不成能。

轮廓来看，长安动力虽于2023年获得亮眼成绩，但由于身处周期行业，将来需求的隐忧令公司基本面承压开yun体育网，同期长安动力还濒临着阛阓竞争剧烈、客户供应商鸠合度高、欠债高档多个潜在见解挑战，念念于阛阓中博高估值并辞谢易，静待行业参加高景气周期大概才是估值莳植的机会。